Anthropic buscará una valoración de US$ 1,4 billones en una salida a bolsa histórica
Por Allison Morrow, CNN
El debut de Anthropic en los mercados bursátiles no se parecerá a nada visto anteriormente; para algunos, representa una oportunidad única en una generación, mientras que para otros, constituye una apuesta financiera de enormes proporciones.
La startup, creadora del asistente de inteligencia artificial Claude, estableció este martes un rango de precios de entre US$ 70 y US$ 78 por acción para su oferta pública inicial (OPI). Si el precio final se sitúa en el punto medio, Anthropic recaudará US$ 61.000 millones. Esta cifra, sumada a las opciones sobre acciones y a los títulos aún no consolidados, otorgaría a la empresa una valoración de aproximadamente US$ 1,1 billones. En el extremo superior del rango, la valoración de Anthropic podría alcanzar los US$ 1,4 billones.
Cuando Anthropic comience a cotizar —posiblemente la próxima semana—, no habrá un referente con el cual comparar su desempeño. El mercado nunca ha visto salir a bolsa a una empresa dedicada exclusivamente al desarrollo de modelos de inteligencia artificial. Es inusual que una compañía realice una OPI bajo la figura de “corporación de beneficio público” y, a excepción de SpaceX, no existen precedentes de una empresa que salga a bolsa con una valoración objetivo superior al billón de dólares.
La OPI de Anthropic, cuya promoción ante los inversores comenzará previsiblemente esta semana, resulta poco convencional bajo casi cualquier criterio. En la documentación regulatoria previa a su salida a bolsa, la empresa afirma que su tecnología “dará lugar a una era de milagros”, al tiempo que advierte que, simultáneamente, podría condenar a la humanidad. Aun así, la promesa de una revolución tecnológica única en una generación —incluso con 90 páginas dedicadas a advertencias y salvedades dentro de un documento que supera las 300 páginas— podría convertir a Anthropic en la mayor salida a bolsa de la historia.
No obstante, existen otros factores financieros —sumados a un persistente escepticismo en Wall Street respecto a la inteligencia artificial— que llevarán a muchos inversores a mantenerse al margen.
A pesar de un rápido crecimiento en sus ingresos, la empresa —con cinco años de existencia— solo ha registrado un trimestre con beneficios operativos. Además, tiene compromisos de gasto por cerca de US$ 900.000 millones para los próximos años, destinados a potencia de cálculo e infraestructura de centros de datos.
Los partidarios de Anthropic han señalado el crecimiento de sus ventas como un indicador positivo de su salud financiera: la empresa generó US$ 17.000 millones en ventas durante el trimestre más reciente, lo que supone un aumento del 1.127% respecto al mismo periodo del año anterior. Además, en los primeros nueve meses de este año, registró US$ 33.200 millones en ventas, frente a los apenas US$ 4.600 millones obtenidos en la totalidad del año 2025.
Sin embargo, según reconoce la propia Anthropic, este nivel de crecimiento no es sostenible a largo plazo.
“No esperamos que nuestros ingresos sigan creciendo a tasas comparables, y tampoco podemos garantizar que continúen creciendo en absoluto”, señaló la empresa en su folleto informativo previo a la salida a bolsa.
Al mismo tiempo, este año Anthropic ha dependido de solo cinco clientes para generar una cuarta parte de sus ventas. Aunque no reveló de qué empresas se trata, indicó que algunas de ellas son, a su vez, competidoras.
Esto apunta a una situación precaria en la que un puñado de empresas ejerce un control desproporcionado sobre el flujo de caja futuro de Anthropic. Cualquiera de estas compañías —que podrían estar desarrollando sus propios modelos de inteligencia artificial para competir con Claude— podría decidir reducir su gasto o retirar su colaboración por completo en cualquier momento. Lo ideal, desde la perspectiva de los inversores, sería contar con una base de clientes más sólida.
Incluso los inversores más optimistas admiten que este “riesgo de concentración” es un factor que merece atención.
Paul Marino, director de Ingresos de Themes ETFs, comentó a CNN que el número relativamente reducido de clientes importantes “me genera cierta preocupación”, dado que sus necesidades podrían cambiar de un momento a otro. “Es algo que hay que vigilar, aunque no me preocupa en exceso, ya que soy de los que cree que la inteligencia artificial representa el futuro”.
Por lo general, cuando una empresa sale a bolsa, las personas con información privilegiada o vinculadas a la compañía no pueden vender sus acciones de inmediato —el primer día, por ejemplo— para obtener liquidez; deben mantenerlas en su poder, habitualmente durante un periodo de entre tres y seis meses, para evitar que el precio de la acción se desplome.
El calendario de restricciones a la venta de Anthropic podría ser el más complejo de todas las salidas a bolsa que se recuerdan recientemente. La empresa optó por un calendario complejo y escalonado que permite a ciertos miembros de la organización —que no son fundadores— vender el 10% de sus participaciones desde el primer día. El folleto informativo detalla, además, unas 23 fechas a lo largo del primer año en las que estos empleados, que no son fundadores, pueden desprenderse de más acciones.
Los críticos consideran que este calendario poco convencional constituye otra señal de alerta, especialmente si se tiene en cuenta que los inversores de Wall Street y las firmas de capital riesgo ya han inyectado cerca de US$ 130.000 millones en la compañía.
“Se ha llegado al límite con los inversores privados, quienes ahora necesitan que la empresa recurra a los mercados públicos para poder obtener sus ganancias”, señaló la firma de análisis financiero New Constructs en una publicación de su blog.
David Trainer, fundador y CEO de New Constructs, añadió en una llamada con CNN que considera el pago a los miembros de la organización como “una asignación de capital terriblemente errónea”.
“No esperamos que nuestros ingresos sigan creciendo a tasas comparables y, de hecho, no podemos garantizar que continúen creciendo en absoluto”, afirmó la empresa en su folleto informativo previo a la salida a bolsa.
El riesgo de concentración no se limita a los clientes comerciales de Anthropic. Los críticos también señalan la concentración de poder en la peculiar estructura de propiedad de la empresa, la cual otorga a sus siete fundadores la mayoría de los derechos de voto. Este enfoque, aunque novedoso, se ha vuelto más frecuente en las empresas tecnológicas durante los últimos años; no obstante, sigue generando inquietud entre algunos funcionarios gubernamentales.
“Estamos observando una tendencia muy preocupante: se está restando poder a los accionistas, mientras que el equilibrio de fuerzas se inclina totalmente hacia la dirección de la empresa”, declaró Mark Levine, contralor de la ciudad de Nueva York, a Bloomberg News.
La gira de presentación de Anthropic a inversores esta semana no podría haber llegado en peor momento para el optimismo sobre la IA en Wall Street y más allá. La semana pasada, las acciones vinculadas a la IA se desplomaron ante la preocupación de los inversores de que las victorias demócratas en el Congreso y los Gobiernos estatales ralentizaran la construcción de centros de datos. La percepción de los estadounidenses sobre la seguridad de la IA está por los suelos. El lunes, las acciones de Nvidia cayeron un 5% después de que el CEO Jensen Huang admitiera haber tenido una aventura extramatrimonial, mientras su compañía anunciaba que lo investigaría por preocupaciones relacionadas con la inteligencia extranjera.
Anthropic, que declinó hacer comentarios a CNN sobre sus planes de salida a bolsa, parece seguir adelante a pesar de la polémica. Según informó el lunes The Wall Street Journal —citando a personas familiarizadas con el asunto—, la empresa tiene programadas reuniones con inversores clave esta semana y planea empezar a cotizar en bolsa el próximo jueves o viernes.
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